公募基金再度青睐小金属；从传统周期转向新兴需求驱动。

A股市场近期呈现明显的分化特征，小金属板块在整体震荡环境中脱颖而出。2月27日，该板块指数显著上涨，多只个股强势封板，资金流入迹象突出。这种行情反映出公募基金对小金属的重新重视，时隔近二十年，这一曾经的核心赛道再度吸引机构目光。基金经理通过快速加仓和密集调研，表明对相关标的的信心正在恢复。

小金属的历史表现曾辉煌一时。2005年至2010年期间，受益于基建和制造业的强劲拉动，锌、锗、锡、钼等品种经历大幅增长。以某些代表性公司为例，其股价在短短几年内实现多倍涨幅，成为当时公募组合的重要组成部分。老牌基金产品也以此为特色，配置突出，为持有人贡献了较好收益。然而，2010年后经济转型加速，资源周期股逐步边缘化，小金属相关公司长期处于投研非主流状态。

当前转折源于多重因素共振。2025年四季度板块开始回暖，2026年春节后调研活动明显增多。安信基金、前海开源、广发基金等多家机构调整持仓，将厦门钨业、贵研铂业、锡业股份等纳入重点名单。这种配置趋势加速，公募资金热情逐步升温，形成正反馈机制。

驱动逻辑已全面更新。传统需求如房地产、铁路、家电等不再是主导，新兴力量成为关键支撑。人工智能算力需求的快速增长，对关键矿产形成直接拉动。锗、镓、锑、钨等品种的战略稀缺性凸显，全球供应链博弈加剧进一步强化预期。某些国际动向，如为这些矿产制定参考价格的尝试，突出了其在科技与安全领域的地位。基金经理认为，AI基础设施扩张本质上是资源消耗竞赛，这为小金属提供了坚实的基本面基础。

伴生资源逻辑也随之演进。铟等高价值材料依赖锌、铅矿提取，需求爆发带动上游主体估值提升。贵研铂业从汽车催化转向氢能与电子应用，株冶集团、驰宏锌锗等老标的转型为关键资源供给者。这些变化帮助传统公司摆脱纯周期标签，融入高端制造与国家战略叙事。

供需格局的长期错配构成底层支撑。供给端高度集中且约束强化，需求端则受益于能源转型与智能化浪潮。资本开支不足与新兴拉动并存，推动价格弹性放大。基金的增配将助力价值重估，板块整体前景值得持续跟踪。投资者应结合宏观趋势与产业动态，审慎参与这一领域的机会。